我们认为，在元宇宙中，内容的生产模式将更多向 UGC 转移，互联网平台公司扮演 的角色也将从内容提供商向内容创作消费平台转变，用户既是内容消费者也能成为内容的 生产者。

目前，在短视频和音乐领域，专业制作人创作的 PGC（Professional Generated Content），半专业创作者 PUGC（Professional User Generated Content）以及纯素人制 作 UGC（User Generated Content）的出现，配合颗粒度细腻的内容标签和 AI 推荐算法， 已然让我们看到了来自 PUGC 和 UGC 的创作能力和传播影响力。

资料来源：极光大数据，中信证券研究部

在向元宇宙发展的过程中，我们认为，UGC 将逐渐成为互联网内容的重要组成部分， 未来，用户既是内容消费者，同样也可以是内容的生产者；互联网平台类公司的角色，将 从现在的内容提供商向内容创作消费平台演进，更可能像是元宇宙时代的基础设施。

资料来源：七麦数据，中信证券研究部绘制 注：已手动去除 2021 年 10 月 30 及 31 日受问题影响的两天数据

另一方面，当 UGC 成为数字世界中的重要部分，也就意味着海量数字资产将被持续创造。在当前的互联网中，数字资产有一定经济规模，但大部分数字资产的价值来源都是 其锚定的某个现实资产的价值。在未来，原生数字资产价值有望进一步发展扩大，产生更 大的规模。现在互联网中，例如游戏中售卖的道具，是典型的原生数字资产，但现在规模 还较小，且基本由公司生产后、售卖给用户，即以 PGC 为主。

预计在未来的数字生活中，原生数字资产的交易会成为重要的一部分，互联网用户之间可以交易包括自己创造的在内的绝大部分数字资产，即 UGC 的交易。但当前的互联网 中，数字资产的交易、防伪、确权、溯源等关键问题都还没有很好地解决，伪造数字资产， 例如虚拟世界中的画作，门槛和难度都较低，直接阻碍了后续发展。

这些虚拟数字资产凝聚了创作者的工作和灵感，具有使用和交易价值。未来，在元宇 宙的世界中，会产生更宏大的数字经济规模，同时，数字资产如何保护和监管，也就成了 科技创新所面临的新的法律和社会课题。

资料来源：Finematics

资料来源：库里的 Twitter 的账号

来源：科技行业元宇宙深度报告：元宇宙：引领未来 20 年科技发展浪潮