“UGC（User generation content）即用户创作内容，主要指由应用的用户自行创作并发布的文字、图片、音频、视频等内容，与之相呼应的是 PGC（Professional Generated Content）和 PUGC（Professional User Generated Content），分别指由专业创作者创作的内容和专业用户创作的内容。在当前互联网中，例如腾讯视频的电视剧、腾讯游戏产品等就是典型的 PGC 内容；抖音、Bilibili 等平台中带有一定专业能力、拍摄能力、制作能力的专业用户生产的内容是典型的 PUGC 内容；普通用户生产并上传公开的内容，可以理解为 UGC 内容。
“在互联网的发展中，长期以来，PGC 内容都占据着主导地位，长视频、音乐、游戏等行业都长期以互联网公司作为内容提供商的模式运行。2017 年开始，短视频行业逐渐发展，丰富的 PUGC 和 UGC 内容，加上算法推荐和内容标签，迅速成为了全球互联网的热门新兴赛道。2020 年 9 月，抖音官方宣布，包括抖音火山版在内，抖音的日活跃用户已经超过了 6 亿；2021 年 9 月，TikTok 首席运营官宣布 TikTok 全球月活跃用户已经超过10 亿。我们看到，PUGC、UGC 内容与算法结合，在全球范围已经充分展现了影响力和对互联网用户的吸引力。
资料来源：极光，中信证券研究部
“以 Roblox 为例：UGC 平台+经济系统模式”Roblox 以元宇宙为旗帜上市，同名产品 Roblox 本身是一个提供在线游戏、游戏创作和社交的平台，产品形态以游戏为主，其中大多数作品都是用户自行创作的。在游戏中，用户可以开发各种形式类别的游戏、供其余用户游玩，同时也可以在游戏中进行消费。当前，Roblox 主要面向儿童和青少年群体。Roblox 受到市场高度关注的重要原因，是其成功打造了一个包含经济系统在内的UGC 平台，成功构建了一个良性的“用户娱乐/用户社交 – 用户消费 – 创作者获得收入创作者进一步创作更好的内容 – 用户参与度增加”的循环。同时，用户和创作者的身份可以在 Roblox 中同时存在、随时切换。
资料来源：Roblox 投资者日大会
“在 Roblox 中，配合 UGC 平台的属性，产品成功打造了一个良性的经济系统循环。在用户于 Roblox 中游玩时，可以使用现实货币购买平台虚拟货币 Robux，之后可以使用Robux 去购买创作者创作的游戏、游戏内虚拟道具、个性化虚拟形象等各种游戏内容。当用户消费行为发生时，Roblox 会按消费内容和金额，将一定比例的 Robux 分成给内容创作者，内容创作者可以将这些 Robux 转化成为现实货币，从而获得现实受益。当然，内容创作者也可以将分成的 Robux 用于游戏内消费。 这一套较为完善的经济系统设计，配合 UGC 平台属性，将创作者的积极性充分调动，为用户提供更有吸引力的内容，好的内容又进一步吸引用户和增加黏性，形成了良好的循环。
资料来源：Roblox 投资者日大会
“当然，打造能够正向循环的 UGC 平台并非易事，Roblox 自 2006 上线后便一直致力于提供一个有充分创作自由度、适合青少年玩的游戏产品。同时，Roblox 打造了 Roblox客户端（适配多平台）、Roblox Studio、Roblox Cloud 三大基础设施，来尽量降低 UGC内容的创作门槛、为创作者提供尽量多的保障：
“Roblox 客户端：支持 PC、手机、主机、VR 的多平台用户终端，提供跨平台同步的用户体验，用户无论在哪个平台登录游戏，都可以同步自己账号的所有体验 和设置，也即是当前游戏行业受到较多关注的跨平台游戏的概念； Roblox Studio：用于提供给创作者进行内容创作、构建、发行、运营的工具平台，其性质介于游戏引擎和内容编辑器之间。Studio 使用 Lua 语言，学习成本相对较低，并且包含众多较为通用的游戏编程模块，比如背包、聊天等，为内容创作者，特别是 Roblox 面向的青少年群体，提供了较为友好的创作体验。同时，其教程、社区论坛、发布、运营等也是一站式服务，免去通常游戏发行会遇到的许多实际问题。 Roblox Cloud：由 Roblox 自行开发的云架构，基于其自有基建，具备全球服务能力，为用户提供快速相应的游戏服务。
“互联网平台公司角色转变”Roblox 向元宇宙发展的过程中，我们认为，UGC 将逐渐成为互联网内容的重要组成部分。未来，用户既是内容消费者，同样也可以是内容的生产者；互联网平台类公司的角色，将从现在的内容提供商向内容创作消费平台演进，更可能像是元宇宙时代的基础设施 当前 3D 数字内容的创作门槛极高，3D 模型、贴图、渲染、动作、调试、运行等多环节都还处在需要专业团队合作完成的阶段，离用户创作还有较大的距离。从内容提供商向内容创作消费平台转变，需要平台公司在创作工具、商业模式等多方面进行大量突破。但从终局来看，UGC 所带来的的内容生产力、内容丰富度、同用户现实生活的贴近度、及时性、多类型用户的需求匹配性等许多方面，是纯 PGC 难以比拟的。 向元宇宙发展的过程中，我们认为互联网平台公司的属性将随之转变，从内容提供商 向内容创作消费平台演进，而终局的元宇宙平台，也将同现在的互联网平台一样，具备极 大的价值切割能力，成为投资的核心机遇之一。
资料来源：Logo 来自各公司官网，中信证券研究部绘制
来源：科技行业元宇宙深度报告：元宇宙，引领未来20年科技发展浪潮-中信证券
